马克斯在本章开篇就说:"如果只让我说一句话,什么是我从 50 年投资经验中学到的最大教训?"
那一定是这句:"投资成功的关键不在于买什么,而在于以什么价格买。"
这就是为什么我把价值投资和周期定位结合在一起——价值投资告诉你买什么,周期定位告诉你以什么价格买。
周期是围绕一个长期中心点的对称性波动,但是参与者(人类)由于心理钟摆的摆动,使得波动远远超过基本面变化所应有的幅度,因此创造了巨大的投资机会(在极端时)和巨大的损失风险(也在极端时)。
马克斯把全书最核心的 12 条洞见浓缩在一起:
马克斯说,周期定位的实操,可以浓缩为"校准"——也就是根据周期所处位置调整投资行为。
马克斯把"如何应对周期"提炼为一个看似简单但极其深刻的判断公式:
问自己 3 个问题:
仅此而已。但是要把这 3 个问题答对,需要 50 年的功夫。
马克斯特别喜欢用扑克牌比喻投资:
投资就像扑克牌:
这就是"校准"的本质。
记得第 1 章的"罐子里的黑球白球"吗?马克斯在最后一章里给出了它的完整意义:
卓越的投资,不需要你能预测未来。它只需要你拥有知识优势——你对周期的理解比一般人深刻。
"知识优势"的两个来源:
有了这两点,你就能更好地评估当前所处的周期位置,从而在长期中获得超额收益。
马克斯在结尾处吐露了写这本书的心声:
为了从本书中受益最大,让自己在应对周期这件投资最重要的事上做得最好,投资人必须学习识别周期、评估周期、搞清楚周期的含义、依照周期所指示的方向行动。
投资人如果能够如此用心倾听,那么周期便不再是狂野的力量,无法被控制,肆虐横行,造成严重破坏,而是变成你可以理解的现象,而且你可以利用它来获得投资优势,让它成为你能够挖掘的矿藏,从而让你的投资业绩大幅领先。
我希望本书能够帮你化混沌为周期,化周期为知识,化知识为力量,化力量为业绩。
马克斯在本章中总结了构建长赢投资哲学所需要的五大要素:
马克斯用古希腊历史学家修昔底德的话作为本书的精神向导:
如果研究者想得到关于过去的正确知识,借以预见未来——因为在人类历史的进程中未来虽然不一定是过去的重演,但同过去总是很相似的——从而认为我的著作是有用的,那么,我就心满意足了。
—— 修昔底德《伯罗奔尼撒战争史》(2400 年前)马克斯说:"修昔底德真是我的知音——他在 2400 年前写的这段话,完美地描述了我写本书的目的。"
决定投资业绩的关键不是你买什么,而是你以什么价格买。
不要把你的头脑很牛和市场很牛这两件事搞混了。
历史不会重演细节,过程却会重复相似。
"这次不一样"——投资中最危险的 5 个字。
承认自己的无知,反而让我相对于其他大多数投资人有了一个巨大的优势。
投资成功的诀窍是活下去!剩者为王!(彼得·伯恩斯坦)
在别人都沮丧地卖出的时候买入,在别人都兴奋地买入的时候卖出——这需要最大的坚毅,但也会给你最大的奖赏。(邓普顿爵士)
大牛市三阶段:聪明人 → 大多数人 → 傻瓜。(巴菲特)
三大规律 + 三类九种 + 三步操作
认识周期(第 1-3 章):
分析周期(第 4-12 章):
应对周期(第 13-18 章):
这本书的中文译者刘建位说过:"投资周期第一书"。马克斯在最后写道:
由于知识会持续不断地增长,我们永远不可能掌握所有知识,所以我期待未来能够学到更多的知识。在投资的世界里,没有哪些知识会永远有效,因为投资环境总在变化,而投资人努力应对环境变化,这又导致环境进一步发生变化。
因此,我希望将来我能知道我现在所不知道的知识,我也期待将来还可以通过写备忘录和写书来和大家分享我的新知。
📖 全书完结
化混沌为周期
化周期为知识
化知识为力量
化力量为业绩